8月9日，皇派家居回复了深交所问询。就期后业绩变动、研发创新及核心技术、外部股东高价入股等外界关注问题进行了详细说明。

  早在三年前，2020年9月，就在广东证监局办理辅导备案登记。2022年4月二次冲关，拟在深市主板上市。2023年3月31日，因资料过有效期，深交所中止其发行上市审核。2023年6月20日恢复。

  公开信息显示，皇派家居成立于2014年，是一家专注于研发、设计、生产和销售定制化系统门窗的高新技术企业。目前已推出平开窗、推拉窗、平开门、推拉门、阳光房等多种产品，产品主要使用在于个人家装的零售类消费市场。

  营利持续双增值得肯定。不过2022年同比增速出现放缓，成长稳健性、可持续性仍值观察。

  对于期后业绩，皇派家居预计，2023年1-6月营收4.43亿元，同比下降7.57%；预计归母净利5184.06万元，同比增加41.63%。

  皇派家居解释称，2022 年末在手订单量下滑，对2023上半年收入产生一定不利影响，但受产品毛利率上升、销售费减少等因素影响，净利同比大增。

  平心而论，皇派家居足够努力。2020年-2022年销售费为8664.77万元、11229.63万元、13006.75万元，合计约32901.35万元。不仅增速高于营收，占当期营收比10.78%、10.96%、12.11%，持续高于同业可比公司销售费用率的平均值9.4%、8.71%、8.41%。

  针对研发费用率相比来说较低，在审核问询中，深交所要求皇派说明研发能力的竞争优势。

  皇派家居表示，公司各项核心技术结合下游客户的真实需求，形成的产品方案及技术特点具有自身独特性和较强竞争力；多数核心技术为非通用技术，具有较高技术壁垒，与主要竞对相比具有较强的竞争优势；同时公司不断加大研发投入、提升研发能力以保持自身竞争优势。

  更玩味的是，企业研发总监为周谱峰，于1986年出生，2011年至今一直在皇派家居以及子公司任职，学历简介为本科在读。

  且本次IPO拟募8.03亿元，其中研发中心及信息化建设投入7068.60万元，占比8.80%；品牌推广及营销服务升级投入2.93亿元，占比33.61%。作为未来企业发力的重要指引，上述占比孰轻孰重呢？何消“重销售、轻研发”质疑？

  招股书提到，皇派家居采用“皇派”和“欧哲”双品牌的经营策略。其中，“皇派”品牌创立于2007年，自创立之初就定位于中高端消费市场；2013年推出“欧哲”品牌，主要定位于高端消费市场。

  截至2020年末、2021年末、2022年末，皇派家居经销商量分别为812个、821个、836个，看起来稳步增长，但报告期内新增经销商量为151个、159个、146个，退出量为164个、140个、141个。

  可见，经销商更换较频繁，新增经销商实力不及老经销商，如何稳健销售团队，不乏一道灵魂考题。

  看看一些投诉声音。浏览黑猫投诉反馈平台，截至2023年8月29日21时，“皇派门窗”相关投诉68条，数量真心不算多，可涉及的约定退订金不兑现、涉嫌合同欺诈、拖欠退款、售卖假货等质疑仍值警惕。

  众所周知，家居业强体验众口碑，呵护质量品质，对主打高端范儿的皇派家居可谓重中之重。

  对此，证监会要求皇派家居说明产品质量合格，是否与宣传相符，拒不发货是否违反合同义务，经销商损害消费者利益的行为公司是不是知晓，是否应当承担对应责任，公司能否对经营进行相对有效管理。

  据钛媒体，2021年7月皇派门窗宣布将推进全国门窗安装最高标准——“皇派门窗德系安装标准”。然申报稿中搜索关键字“德系”未找到任何相关结果。

  对此，证监会要求皇派家居说明安装标准为“德系”的依据，是否涉及虚假宣传，企业主要采用经销方式，产品的安装服务如何提供，公司募投项目亦未涉及售后服务，有关标准如何实现。

  从股权结构看，朱福庆直接和间接控制皇派家居71.23%的股份表决权，朱梦思直接持有4.8%股份。朱福庆和朱梦思合计控制76.03%的股份表决权，二者为共同实控人。曾淑珍、朱凯松各持4.80%股份。

  其中，朱福庆与曾淑珍为丈夫妻子的关系，朱福庆与朱凯松为父子关系，曾淑珍与朱梦思为母女关系，朱梦思与朱凯松为姐弟关系。

  此外，朱庆福之弟朱建庆直接及间接合计持有皇派家居1.35%的股份，并担任皇派家居董事、总经理。朱福庆表兄弟周志军直接持有0.77%股份，并担任董事、副总经理。周志军表兄弟周谱峰持有3.74%股份，并担任研发中心总监。

  行业分析师郭兴表示，企业未来的发展早期，家族管理有利运营稳定性、决策高效性。而成长到一定规模后，现代企业管理就是重中之重。家族企业治理透明性、决策先进性、开放性、精准度前瞻度，团队人才教育培训、提升空间等都是舆论焦点。

  此次IPO，拟募8.03亿元，大多数都用在铝合金窗智能化生产线扩建项目、品牌推广及营销服务升级项目、补充流动资金等。

  考量在于，2020年至2022年，公司分别进行现金分红3500万元、1400万元、5000万元和4000万元，合计达到1.39亿元，以持股票比例计，超1亿元归入实控人父女囊中。

  另一厢，IPO前还引进了一些外部股东，其中姚吉庆、星凯程鹏和上海龙灵的高价入股被问询。深交所要求说明三者“入股价格存在一定的差异的合理性，定价公允性，是不是真的存在需确认股份支付的情形”。

  据招股书，2020年3月，姚吉庆入股价格对应皇派家居2019年扣非净利8.32倍PE，当年11月，星凯程鹏和上海龙灵入股价对应皇派家居2019年扣非净利10.18倍PE。

  对此，皇派家居回复称，三者入股价存在差异，与公司业绩变动情况相配。皇派家居甚至列举了星凯程鹏的控制股权的人美凯龙在慕思股份上市前，以10.91倍PE价格入股的例子。认为姚吉庆、星凯程鹏和上海龙灵的入股价差异处于合理范围内，定价公允、合理。

  需要指出的是，截至8月8日，皇派家居共有15名股东，除珠海邦惟为员工持股平台、星凯程鹏和上海龙灵为机构投资的人、黄海敏和姚吉庆为个人投资商外，其余皆为朱福庆家族成员。